Эта базовая идея вскоре эволюционировала в другие формы. Например, купив дешево неликвидную акцию, трейдер частенько продает ликвидную в той же отрасли, чтобы в относительной безопасности подождать, пока найдется покупатель, готовый заплатить премию за купленную акцию.

Такого рода подходы превалируют сегодня и в инвестициях в кредитные продукты. Банки покупают облигации и хеджируют их кредитный риск более дешевыми кредитными дефолтными свопами (CDS), которые мы обсудим позже. Похожая логика применяется при выборе спектра возможных вложений в инструменты с кредитным риском одного заемщика (кредиты, облигации, свопы и т.д.), когда выбирают более ликвидный или более доходный или менее рискованный инструмент (например, с лучшим обеспечением или более краткосрочный). При этом большинство инвесторов не пользуются методологией хедж-фондов и ничего не продают против купленного риска, но в момент выбора между вариантами они фактически утверждают: учитывая корреляцию между активами и их возможности, мы выбираем актив А.

По аналогии происходит процесс принятия кредитных решений, даже если банкир никогда не планировал продавать облигацию против выданного кредита. Поэтому повторимся, что фактически все мы принимаем решение, какой из коррелирующих инструментов более эффективен, даже если не собираемся ничего продавать. Иными словами, в тот момент, когда мы высказываем предпочтение о том, чтобы выдать кредит «Евразу», а не «Мечелу», чтобы максимизировать прибыль или минимизировать риски, то учитываем не только кредитное качество, но и корреляции.

В эпоху глобализации, как мы поняли за последние шесть лет, корреляция становится гораздо более значимой концепцией. Коррелируют мировые рынки. Коррелируют решения на ма- кро- и микроуровнях. Коррелируют факторы, на основании которых эти решения принимаются. Поэтому и при управлении рисками корреляция лежит в основе не только каждого решения, но и стратегии финансовых организаций.